11月12日，在大盘调整、市场普跌的背景下金橘策略，银行板块逆势走强，成为当日市场的“避风港”。
截至收盘，银行指数（WI.882115）上涨0.46%，显著跑赢下跌0.07%的上证指数和下跌0.36%的深证成指。农业银行大涨3.49%，工商银行股价创历史新高，中国银行、建设银行、邮储银行等国有大行普遍跟涨。
进入四季度，银行板块持续上涨，截至12日收盘，该板块累计上涨8.73%。分析人士指出，避险情绪升温、机构资金加仓与货币政策宽松预期强化，共同推动银行板块走强。
国有大行领涨板块
12日，A股市场整体承压，超3500只个股下跌，沪指勉强站稳4000点。与之形成鲜明对比的是，银行板块逆势上扬，显示出显著的防御特征。
从个股表现看，农业银行以3.49%的涨幅领涨全板块，股价再创历史新高，市值突破3万亿元；工商银行上涨0.37%，同样刷新历史收盘价；中国银行上涨1.41%，建设银行上涨0.52%，邮储银行、渝农商行等个股也表现强劲。
相比之下，部分股份制银行及城商行走势偏弱，招商银行微跌0.07%、浙商银行下跌0.32%，西安银行、青岛银行、杭州银行跌幅居前。
Wind数据显示，截至12日收盘，银行板块主力资金净流入10.76亿元金橘策略，其中农业银行（2.90亿元）、平安银行（2.78亿元）、建设银行（0.70亿元）居前。与此同时，银行ETF同样获资金持续加仓，易方达银行ETF（516310）近22个交易日吸金5.67亿元。
避险、资金与政策三重共振
分析人士普遍认为，银行板块此次逆势突围，并非单一因素驱动，而是市场避险情绪升温、长线资金持续增配与货币政策宽松预期强化三者共同作用的结果。
“市场风险偏好下降，是银行股逆势上涨的核心推力。”上海一位公募基金银行业分析师向记者表示。近期 A股成长赛道遭遇显著回调，光伏、半导体等板块波动加大，资金出于避险需求，开始从高波动行业流出，转向低估值、高分红的防御性板块。
银行板块的高股息优势在此背景下尤为突出。数据显示，当前银行板块平均股息率约为6.5%，显著高于10年期国债1.80%的收益率水平，这种“类固收”属性使其成为险资、社保基金等风险偏好较低资金的“防御性首选”。
险资与长线资金持续增配是另一大重要因素。Wind数据显示，截至2025年三季度末，保险资金对银行股的持仓数量较去年底增加83.6亿股，覆盖范围扩大至23家上市银行。从配置方向来看，险资增持主要集中在农业银行、工商银行等国有大行，以及江苏银行、成都银行等基本面稳健的区域性银行。
“在‘高股息策略’持续强化的市场环境下，险资、公募基金、国家队等长线资金仍有进一步增配空间。”中信建投证券银行业分析师马鲲鹏认为，随着市场波动加大，银行股的“低风险、高分红”属性将继续受到青睐。
招商证券银行首席分析师王先爽分析称，六大国有大行均为系统重要性银行，是中国经济的核心组成部分，微观信用风险发生概率极低，抗风险能力甚至优于部分保险公司金橘策略，稳定的分红率和股息率为长线资金提供了可靠的收益保障。
“当债券利率下行时，低估值、高股息的国有大行将成为资金的避风港，相对估值会持续受益；而当经济持续回升向好、债券利率上行时，国有大行又能通过信贷扩张实现盈利能力提升，股息收益依然有保障。”王先爽进一步解释称。
华泰证券分析团队认为，货币政策宽松及金融监管“降负债成本、稳净息差”的思路，将帮助银行利润稳步修复，预计未来行业净息差有望企稳回升。
后市高股息主线预计延续
展望后市，机构普遍看好银行板块配置前景，认为在资金、政策与基本面的多重共振下，高股息主线将持续贯穿市场，板块中长期投资价值凸显。
马鲲鹏认为，2025年宏观经济延续弱复苏态势，银行业基本面虽未显著改善，但高股息策略仍是主线逻辑。险资、公募、国家队等长线资金具有较强的增配动力，银行股凭借稳健分红与低估值特征，将继续充当市场的“压舱石”。
华泰证券分析团队表示，随着金融支持实体经济的重心向科技金融、绿色金融、养老金融等新兴领域倾斜，银行业务结构正加速优化升级。这种结构性调整不仅能打开长期增长空间，更将为板块估值修复提供持续支撑，进一步强化配置吸引力。
中国银河证券分析师张一纬则从业绩基本面、政策红利与资金面等多维度给出乐观判断。他认为，银行业绩规模稳步增长的态势将持续形成支撑，息差企稳趋势明确，利息净收入有望进一步改善，中间业务收入也呈现持续回暖迹象。同时，行业资产质量保持平稳，拨备释放对净利润增长的贡献度逐步提升。
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陈君君
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